STARTUPS

Mucho se ha escrito y hablado sobre las Startups. No obstante, incluso a día de hoy, no existe unanimidad a la hora de definir sus características o establecer las etapas que atraviesan este tipo de empresas, si bien se puede concluir que todas ellas poseen rasgos comunes que en un principio las diferencian de una empresa tradicional.

Inicialmente se hablaba de un tipo muy específico de empresa, con rasgos muy definidos y en un ámbito del mercado determinado (el de las tecnológicas), pero actualmente se denomina también “startups” a otro tipo de empresas que desarrollan su actividad en otros ámbitos y que presentan características no tan definidas.

Teniendo todo esto en cuenta, en este artículo exponemos de una forma esquemática y sucinta sus características principales, etapas y los pactos societarios más usuales en las startups, no sin antes advertir que, dado el desarrollo que han alcanzado a lo largo de esta década, la profundización sobre este tema requeriría de un estudio más completo que excede de las intenciones y la finalidad de este post.

STARTUPS

CONCEPTO | CARACTERÍSTICAS

| EMPRESA DE NUEVA CREACIÓN O EMERGENTE

| APORTA IDEAS INNOVADORAS

| CRECIMIENTO RÁPIDO (NEGOCIO ESCALABLE)

| FINANCIACIÓN NO CONVENCIONAL

| COMPONENTE TECNOLÓGICO MUY IMPORTANTE

| CON REDUCIDA NECESIDAD DE INVERSIÓN INICIAL

ETAPAS

También existen múltiples divisiones sobre las diferentes fases que caracterizan y atraviesa una Startup, no obstante lo cual hay cierto consenso en que, como mínimo, hay que diferenciar la siguientes, se den o no en todos los casos:

SEMILLA

Fase germinal o inicial de la empresa. Nace la idea y se desarrolla el producto o servicio innovador. No existe un plan completamente definido y tanto el equipo de trabajo como la inversión requerida suelen ser muy reducidos. En muchos casos, esta última proviene de los propios fundadores o del círculo íntimo de estos.

TEMPRANA

El producto o servicio se halla en el mercado. Llegan los primeros clientes y se percibe ya cierto crecimiento rápido, lo que redunda en un aumento del equipo de trabajo. También llegan los primeros beneficios y la necesidad incipiente de un impulso financiero.

CRECIMIENTO

El producto o servicio sigue evolucionando y haciéndose cada vez más competitivo. La empresa se está consolidando y es el momento de ese crecimiento escalable. Se va ganando cuota de mercado y se hace necesario controlar los costes. Surgen nuevas necesidades de financiación.

EXPANSIÓN

La empresa consolidada, con el producto y servicio definitivo, afronta nuevos mercados y segmentos. Es un momento crucial de la startup que requiere de una estrategia planificada y de la ponderación de los riesgos. El apoyo de financiación externa se vuelve imprescindible.

EXIT

La empresa se ha potenciado en nuevos mercados y se ha desarrollado en nuevos segmentos. Su estructura ya es similar a las empresas tradicionales. Es el momento en que los promotores pueden sopesar la posibilidad de vender, bien a otra compañía,  o su la salida a Bolsa.

I. ESQUEMA SOBRE LAS ETAPAS DE UNA STARTUP

ETAPAS STARTUPS

FUENTES DE FINANCIACIÓN

Una de las características más importantes de las Startups es la utlización de fuentes de financiación no convencionales. El tipo de inversor, el capital invertido y su trascedencia sobre la participación accionarial de la compañía, varían depediendo en gran medida de la etapa en la que se encuentra la empresa. Hacemos referencia a las fuentes de financiación más extendidas y sus elementos principales:

F&F

FRIENDS AND FAMILY

| Inversores círculos cercanos de fundadores. En Seed.
| Pequeñas Inversiones. Importes reducidos.
| Carecen, en general, de un interés comercial.
| Normalmente no ostentan participación accionarial.

BA

BUSINESS ANGELS

| Inversores con experiencia en la gestión. En Seed o Early.
| Disponen de capital para invertir en empresas en crecimiento.
| Ingresa de forma activa. Aporta conocimiento y experiencia.
| Ostenta participación accionarial.

VC

VENTURE CAPITAL

| Financiación de alto riesgo. En empresas de nuevas tecnologías.
| Normalmente, en etapas tempranas. En Early o Seed.
| Aporta capital = participación accionarial.
| No ostentan mayoría accionarial.

PE

PRIVATE EQUITY

| Financiación alto riesgo. Cualquier sector, incluso tradicional.
| En etapas de consolidación. Growth o expansión.
| Aporta mayor capital = participación accionarial.
| Normalmente ostentan mayoría accionarial.

II. ESQUEMA-RELACIÓN ETAPAS STARTUP | TIPO DE INVERSIÓN

RELACIÓN ETAPAS Y TIPOS DE INVERSIÓN STARTUPS

PACTOS SOCIETARIOS

Consecuencia directa de la participación accionarial «extraña» y del riesgo de la inversión inherente a este tipo de empresas, la profusión de pactos societarios en estas compañías es ciertamente destacable. Desde aquellos pactos que protegen a los fundadores de abusos del capital inversor entrante, pasando por los que regulan las relaciones entre socios y la consecuención de hitos económicos como reguladores de la composición del capital, hasta los que velan por la posición del inversor ante la buena o mala marcha de la startup. Veamos algunos de ellos:

DRAG ALONG

ARRASTRE

Un socio tiene derecho a obligar a los demás a vender sus participaciones y con ello la totallidad de la startup. Protege al socio mayoritario que puede obligar a los demás a vender.

TAG ALONG

ACOMPAÑAMIENTO

Los socios tienen derecho a vender sus participaciones si hay una oferta a uno de ellos. Protege al socio minoritario que puede vender con el mayoritario.

VESTING

ADQUISICIÓN CONDICIONADA

Adquisición de participaciones condicionada a un determinado transcurso de tiempo o cumplimiento de determinados objetivos previamente fijados.

STOCK OPTIONS

OPCIÓN DE COMPRA

Sistema de Retribución accionarial. Derecho de opción de compra de participaciones o acciones si se cumplen determinadas condiciones acordadas entre los socios.

PHANTOM SHARES

DERECHOS ECONÓMICOS

Sistema de Retribución. Adquisición -al cumplimiento de determinados objetivos- de los derechos económicos de las participaciones sin que el beneficiario llegue a ser socio.

LOCK-UP

PROHIBICIÓN DE TRANSMITIR

Clausula que permite a uno o varios socios vetar la transmisión de una parte o el total de las participaciones de los socios emprendedores | fundadores a terceros.

BAD LEAVER

MALA SALIDA

Clausula que penaliza la salida voluntaria de la empresa de un socio clave. Normalmente relacionada con el precio que obtendra de sus participaciones.

GOOD LEAVER

BUENA SALIDA

Clausula que no penaliza la salida de la empresa de un socio clave. Normalmente relacionada con el precio que obtendra por la venta de sus participaciones.

PREFERRED STOCK

LIQUIDACIÓN PREFERENTE

Un tipo de participaciones o acciones que llevan aparejado el derecho preferente tanto en el reparto del dividendo como en caso de liquidación de la empresa.

ANDORRANA

VENTA TÍTULOS

El socio A ofrece vender sus acciones al socio B a un precio determinado. El socio B puede optar por aceptar la oferta o rechazarla obligándose a vender sus participaciones al socio A por el precio que este propuso.

MEXICAN SHOOT-OUT

VENTA TÍTULOS

Ambos socios realizan una oferta por las participaciones o acciones indicando el precio en un sobre cerrado. La oferta más elevada gana y el socio que la hizo, debe pagarle al otro socio dicho precio.

VETO

TOMA DE ACUERDOS

Derecho de Veto en la toma de acuerdos, de tal forma que el socio o socios que lo ostente podrá impedir que en el seno de la empresa se tomen determinados acuerdos, con independencia de su participación en el capital.

SINDICACIÓN

TOMA DE ACUERDOS

Pacto también común en empresas tradicionales. Consiste en que varios socios se comprometen a adoptar los acuerdos en el seno de la empresa votando siempre en el mismo sentido.

ANTIDILUCIÓN

AUMENTOS CAPITAL

Evita la dilución de participación en ampliaciones de capital. Protege al inversor en el supuesto de que la compañía emita nuevo capital a un precio por acción inferior al que él ha pagado.

PAY-TO-PLAY

AUMENTOS CAPITAL

Los socios tienen la obligación de participar en futuras ampliaciones de capital en proporción a su particpiación. En caso contrario se pierden los privilegios que se ostentaban.

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